每日产品辣评：谷歌连发五款新品，却还是被苹果抢了头条

在关于合作问题的经济学研究中，我们最常遇到的行为经济学问题是关于各种基于有限理性假设的行动策略的定价问题。

经济模型可由各类数据加以检验，并依特定问题和数据由之产生的具体情境而被解释者加以评价。类似地，关于中国的体制改革与经济发展，在以往30年里，经济学家们表现出两类几乎相反的立场。

在金融市场里，这一探索尤其要包括研发部门的数据收集与分析工作。那么，西方人的幸福感是否和中国人一样主要地源于社会生活呢?未必。此时，令人信服的解释可表达为统计推断和假设检验。基于科学叙事的解释可分为两类：其一是因果关系的，其二是统计关系的。关于弱有效市场假设和半强有效市场假设的经验研究表明，既有支持这两种假设的数据，也有否证它们的数据。

笔者曾写过一篇关于《黑天鹅》的相当长的书评。假如笔者想象中的理性是完备理性，那么它等价于这样的描述：首先，笔者相信每一个人对每一现象都有至少一种令人信服的解释。未来一段时期内，我国对外贸易出现大规模逆差可能性较小，企业走出去战略也不可能对国际收支格局产生根本性影响，致使人民币国际化缺乏最为重要的支撑。

欧美债务危机的蔓延与深化，导致欧美国家经济形势弱于市场预期，美联储极力维持极度宽松货币政策，加剧了美元弱势，同样支撑强势欧元的经济基本面也不复存在。然而，日本相对欧美而言，其国内资本市场发展相对滞后，银行体系问题较多，因而日元国际化程度相对较低。现实表明，美国和欧洲拥有全球最为发达和完善的资本市场和银行体系，这是美元和欧元国际化的重要基础之一。相比之下，我国经济基本面好于发达经济体国家，加上长期积累的人民币升值预期，使得境外持有人民币的需求异常强烈，这是目前人民币贸易结算出现大规模逆差的根本原因。

反观我国，国际收支长期保持双顺差，积累了高达3.2万亿美元的外汇储备。笔者据此建议，货币当局应当谨慎推进人民币国际化进程，对当前各项政策进行适当调整。

来源:上海证券报 进入专题： 人民币国际化 。第一，长期的经常项目和资本项目顺差无益于人民币国际化。更为重要的是，资本项目管制使得人民币国际化缺乏重要的基础条件。近期，人民币国际化话题再次成为市场关注的焦点之一。

然而，人民币贸易结算却出现累计6800亿元逆差，造成外汇储备被动增加近1000亿美元和基础货币中外汇占款的等值增加。然而，人民币国际化进程不可能一蹴而就。第四，一段时期内，我国通胀压力和外汇储备的保值增值压力较大。2010年下半年以来，我国物价上涨形势日趋严峻，其中既有货币超发和输入型通胀等短期因素，也有我国人口结构变化、资源和环境承载压力增大等长期因素，工资、生产要素价格和环境治理成本上涨等成本推进型的通胀将可能成为长期趋势。

自国际金融危机发生以来，人民币国际化实现了跨越式发展，截至2011年1季度末，人民币跨境贸易结算规模已达8700亿元左右。之所以这么看，主要是因为国际金融危机以来国内外形势变化不利于全面快速推进人民币国际化进程。

美国经验表明，通过贸易逆差向全球提供流动性，是美元国际化的基础条件。综上所述，在通胀和外汇储备保值增值的双重压力下，人民币跨境贸易结算应谨慎推进。

但是，国际金融危机爆发后，改变这一现状的国内外压力异常强烈。特别是国内债券市场发展缓慢，投资者缺乏多元化的投资渠道。另一方面，我国巨额外汇储备保值增值压力空前，人民币跨境贸易结算逆差成为外汇储备被动增加新来源。短期内还难以全面推进资本项目开放和汇率形成机制改革的情况下，人民币跨境贸易结算形成大规模逆差，或成为推动基础货币大量增加和通货膨胀压力的不容忽视的因素这表明经过试点之后，跨境人民币直接投资（人民币FDI）的监管框架可望正式出台。对外经济贸易大学金融学院副教授孙东升在接受本报记者采访时说，人民币FDI政策实施，首先，可以降低人民币跨境流动的风险。

这样大规模的人民币数量，一但出现大规模的回流，会对国内金融市场形成很大冲出。近年来人民币受到了一些周边国家和地区的欢迎，在周边一些国家和地区囤积了相当数量的人民币。

因此，应防范的风险是大量的人民币回流。专家表示，对于开放型经济来讲，不怕流入流出，怕的是不确定性的流入流出，要防止集中流入带来的风险和冲击。

业内人士认为，此举意味着境外人民币回流内地将有章可循，中国在人民币国际化和开放资本项目上又迈出重要一步。外国投资者从中国境内所投资的外商投资企业获取并汇出境外的人民币利润以及转股、减资、清算、先行回收投资所得人民币。

进入专题： 人民币国际化 。境外人民币境内投资业务可以引导境外人民币有序回流，降低人民币跨境流动的风险。商务部日前发布了《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知（征求意见稿）》，就跨境人民币直接投资的管理办法征求意见。解决境外人民币去向问题根据商务部征求意见稿，该通知所称跨境人民币直接投资是指外国投资者被允许以境外合法获得的人民币依法来华开展直接投资活动。

业内人士还特别提醒， 资本项目开放要特别警惕热钱风险。中国致力于推进人民币国际化，资本项目管制在某些领域有所放松可能会降低短期国际资本流入中国的成本。

其三，能够推动香港人民币离岸市场的发展。人民币国际化进程将加快此次推出人民币FDI政策，表明决策层决心加快推动人民币国际化进程。

我们应该加快经济结构调整，加快科技创新，提升出口产品的科技含量，提高出口企业的议价能力，这才是推动人民币国际化的根本。最好的办法是人民币流出去，但不流回来，在别的国家和区域使用，目前人民币还远远不具备这种实力。

外国投资者也可以利用从中国境内所投资的外商投资企业获取并汇出境外的人民币利润以及转股、减资所得人民币在中国大陆进行投资。有益实体经济发展也是重要因素。建立银行存款保险制度，让银行与企业一样可以破产。武汉科技大学教授董登新在接受本报记者采访时说：中国试行跨境人民币直接投资，主要有两大动机：一是推进人民币国际化进程。

应特别警惕热钱风险中国应加紧推进利率市场化与人民币国际化进程。有关人士指出，商务部首次发布跨境人民币直接投资的监管框架，从而将去年下半年启动的相关试点项目正式化。

对人民币国际化也要有清醒的认识。董登新认为，实现利率市场化的路径是：构建多层次资本市场，大力发展直接融资。

二是对接跨境贸易人民币结算及境外发行人民币债券或股票，便利在华三资企业人民币利润的汇出、转股、减资、清算及收回投资，进而减少外币汇兑的汇率风险及汇兑成本。目前，人民币大规模国际化的条件并不成熟，人民币的科技支撑力严重不足。